徐寒飞框架命题验证表
形态说明：徐寒飞自标”一年最多两次拐点判断”——他的”预测”是低频拐点判断而非密集预测。验证主要通过五轮中国债务周期模板（2002-08/2009-11/2012-15/2016-18/2019-）的历史样本对照。
一、提取说明
- 扫描素材：dossier 4 件
- 共提取：14 条核心命题
- 验证方式：HIST 11 / CROSS 2 / COUNTER 3
- 时间窗口锁定 2020Q4（具体阈值需重新核实）
二、框架命题验证表
| 序号 | 命题层级 | 命题内容 | 验证方式 | 验证证据 | 来源文件 | 置信度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 第一性原理 | 债务周期六阶段：再杠杆 → 加杠杆 → 高杠杆/过热 → 去杠杆 → 加速去杠杆 → 危机模式；资产价格路径”债先→股后→商品→房地产” | HIST | 五轮中国债务周期 + 国际经验 | dossier-00 + 04 框架边界 | HIGH |
| 2 | 机制断言 | 加杠杆三阶段依次下降：①流动性（短端利率） →②风险溢价（信用利差/股价/商品/房价） →③实际利率（通胀）；去杠杆三阶段依次反弹 | HIST + CROSS | 2009-11 加杠杆完整走过；2017-18 去杠杆完整走过 | dossier-00 + 03 指标手册 | HIGH |
| 3 | 历史样本验证 | 五轮中国债务周期模板：2002-08（WTO/次贷）→ 2009-11（四万亿/欧债）→ 2012-15（钱荒/股灾）→ 2016-18（资产荒/资产慌）→ 2019-（中美贸易战+疫情） | HIST | 每轮均有完整六阶段路径 | dossier-00 | HIGH |
| 4 | 结构性命题 | 金融机构分层 + 实体融资分层：大行→股份行→中小行→非银；央企→地方国企→民企；利率债→城投→产业→民企债——去杠杆先收缩弱势群体，蔓延到核心资产时周期已深 | HIST | 2018 中小行 NCD 飙升、2020 永煤事件（民企蔓延至国企） | dossier-00 + 03 + 04 | HIGH |
| 5 | 机制断言 | 拐点催化剂二分：外部冲击（流动性/汇率/海外）“幅度大+时间短”；内部冲击（加杠杆负反馈/央行收紧）“时间长+幅度小” | HIST | 2013 钱荒（外部 FOMC Taper）vs 2017 监管（内部）的时间-幅度对比 | dossier-00 + 04 | HIGH |
| 6 | 量化阈值（预警信号） | 央票/正回购重启=货币政策逆转标志，是”卖出信号”——历次精准 | HIST | 2008-11→2009-7、2014-11→2015-5 | dossier-03 指标手册 | HIGH |
| 7 | 量化阈值 | 信用利差加杠杆后期压至 50BP（正常 100-150）；去杠杆反弹是风险溢价急剧扩张信号 | QUANT + HIST | 2017 信用利差压至 50BP，2018 反弹 | dossier-03 | HIGH |
| 8 | 量化阈值 | 中小行 NCD 利率相对大行飙升=流动性分层加剧；去杠杆从弱势群体开始 | QUANT + HIST | 2018 中小行 NCD 与大行利差扩大可观测 | dossier-03 + 跨导师因果链 链 2 | HIGH |
| 9 | 量化阈值 | 民企 vs 国企信用利差：民企蔓延至国企=去杠杆深度信号 | QUANT + HIST | 2020 永煤事件后民企-国企利差扩大 | dossier-03 | HIGH |
| 10 | 反例排除 | ”政策出台”不能立刻可交易——政策只能作为预警指标，不能作为先行指标；机构羊群效应让政策出来后市场再走一段 | COUNTER + HIST | 2017-18 资管新规多次发文与市场延后反应 | dossier-04 框架边界 | HIGH |
| 11 | 反例排除 | 用 GDP/通胀/信贷三维直接套”加杠杆/去杠杆”标签是错——必须叠加微观三阶段（流动性/风险溢价/实际利率）依次出现的验证 | COUNTER | 否则会把过热误判为加杠杆、把通缩误判为去杠杆 | dossier-04 | HIGH |
| 12 | 反例排除 | 只看大行/央企/利率债判断风险是错——去杠杆从弱势群体开始（中小行/民企/城投/产业债），等大行/央企爆雷时周期已深 | COUNTER + HIST | 2018-2020 历次违约链路 | dossier-04 | HIGH |
| 13 | 方法论 | 杠杆率不可直接观测，只能通过资产价格反推验证（爱因斯坦相对论方法论） | CROSS | ”顶部=资产泡沫；底部=风险溢价大幅抬升”——通过资产价格反推 | dossier-04 框架边界 | HIGH |
| 14 | 跨导师定位 | 自标”一年最多两次拐点判断”，自陈准确率约 80%（十次对八次）——不做日频 K 线，用大数法则 + 拐点判别 | HIST | 2020Q4 自述 | dossier-00 | HIGH |
三、跨导师互补矩阵
| 维度 | 徐寒飞 | 互补对象 | 共同结论 |
|---|---|---|---|
| 货币派生 vs 周期 | 杠杆率位置（宏观周期） | 王剑（T 表派生微观） | 微观+宏观全图 |
| 资产传导 | 周期定位（时序） | 付鹏（实际利率→资产方向） | 时序+方向 |
| 流动性破裂 | 中国债务周期破裂 | 宋鸿兵（美元体系破裂） | 全球流动性危机叠加预警 |
| 经济位置 | 低频金融视角 | 郭磊（高频经济读数） | 金融+经济同步信号 |
| 银行业 | 金融周期催化剂 | 鲁政委（业态分层） | 银行业全图 |
→ 见 链 2：中国货币创造 → 债务周期 → 资产荒 → 配置切换（链 2 核心驱动）
★ Codex 候选指标交接清单
本表当前候选（2026-04-28 校验）
有 1 条候选
| mentor | indicator_name | source_claim | frequency | exact_formula_or_definition | acceptable_proxy | must_not_proxy_with |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 徐寒飞 | 民企 vs 国企信用利差 | Wind/CSI 中债信用利差曲线（按企业性质拆分） | 日 | 同期限同评级民企信用债收益率 - 国企信用债收益率 | 中债 AA+ 民企指数 - AA+ 国企指数 | do not proxy with HY-IG spread |
注：此条 #1089 已在 high_star_gaps 中记录为 blocked_paid_or_proprietary（典型 Wind 数据）；source_claim 已明确，但 Codex 仍受付费源限制。提交此 schema 仅为留档。
未来添加位置（模板）
| mentor | indicator_name | source_claim | frequency | exact_formula_or_definition | acceptable_proxy | must_not_proxy_with |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 徐寒飞 | 示例：城投 vs 产业利差 | Wind / 中债登 | 日 | 同期限城投债收益率 - 同评级产业债收益率 | 各分指数对照 | do not proxy with city/region 利差 |
四、相关链接
- 实时数据接入：1584 指标库中徐寒飞贡献 56 条 → thinktank.zarrddd.net/indicators.html
- 跨导师位置：链 2：中国货币创造 → 债务周期 → 资产荒 → 配置切换
- 主导师档案：00 总览 / 03 指标手册 / 04 框架边界
- 对照表：16 王剑框架命题验证表_20260428 / 16 鲁政委框架命题验证表_20260428 / 16 宋鸿兵预测验证表_20260428