郭磊_指标清单

一、观察的数据指标

A. 月度经济运行（统计局 / 工信 / 央行口径）

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
1	PMI（制造业）及分项：订单、出口订单、生产、采购、就业、原材料价格、产成品价格、原材料库存、产成品库存	国家统计局（每月30号，此前每月1号）	月度	”孤岛指标”——单一指标覆盖需求/供给/价格/库存四维	覆盖经济全貌，落到孤岛上只需此一套即可判断经济	4.1
2	工业企业营收	统计局（每月26号）	月度	四部门·实体经济	”赚多少”；名义增长影子指标	4.1
3	工业企业成本（原材料成本+财务成本）	统计局（每月26号）	月度	四部门·实体经济	判断成本压力	4.1
4	工业企业产成品库存（同比）	统计局（每月26号）	月度	库存周期核心指标	周期定位核心；与利率、名义GDP高度相关；见底=经济大概率反弹	4.1 / 2.1 / 2.2 / 3.4
5	工业企业利润	统计局（每月26号）	月度	实体经济绩效	名义增长影子；当前1-9月上游四大行业占工业新增利润76%	4.1 / 5.3
6	社会消费品零售总额（社零）	统计局（每月15号前后）	月度	经济三驾马车·消费	消费部门表现总指标	4.1
7	社零·耐用消费品分项（汽车、家电、装修、燃油）	统计局	月度	消费·大件耐用品	判断消费质量关键	4.1
8	工业增加值（不含价指标）	统计局（每月15号前后）	月度	经济三驾马车·工业	扣除价格后的纯量增长；库存周期”需求端”参照	4.1 / 3.4
9	发电量	统计局	月度	工业品产量	反映工业部门兴衰+居民活跃度	4.1
10	用煤量	统计局	月度	工业品产量	工业部门景气	4.1
11	钢产量	统计局	月度	工业品产量	传统工业景气	4.1
12	汽车产量	统计局	月度	工业品产量	早周期消费景气	4.1
13	机床产量	统计局	月度	工业品产量·capex	企业资本开支意愿	4.1
14	通用设备、专用设备增加值	统计局	月度	capex	制造业资本开支意愿	4.1
15	机器人产量增速	统计局	月度	自动化升级	机器替代劳动的速度	4.1
16	固定资产投资·制造业投资增速	统计局	月度	三驾马车·固投	制造业景气	4.1
17	固定资产投资·房地产投资增速	统计局	月度	三驾马车·固投	占固投约2-3成	4.1
18	固定资产投资·基建投资增速	统计局	月度	三驾马车·固投	过去三年年均约15%；2018年开始下降；本轮从10%到零增长甚至负值（存在超调）	4.1 / 5.3
19	5000家工业企业设备利用水平（减扩散指数）	人民银行	季度/月度	朱格拉周期核心指标	8-10年一轮；2016年底处于经验底部位置，指向新一轮资本开支启动	2.2 / 3.3
20	企业ROE（杜邦分解：销售利润率·总资产周转率·微观杠杆率）	上市公司财报/国资委	季度	朱格拉周期本质	三项先后见底=ROE见底=领先新一轮投资	2.2 / 3.3
21	固定资产周转率	财报	季度	朱格拉验证	ROE分解项	2.2

B. 房地产链条

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
22	商品房销售面积	统计局	月度	房地产链条·终端需求	与青壮年人口变化相关性好	3.1 / 4.3
23	房地产新开工面积（同比）	统计局	月度	房地产链条	本轮20%属偏高；2013年触顶后进入库兹涅茨下降期	3.3 / 4.3 / 7.1
24	房地产开发投资（=土地购置费+建安投资）	统计局	月度	房地产链条·投资	与销售/开工近年基本同步同向	4.3
25	30大中城市房地产成交面积（日频/月度）	Wind/中指/CRIC	日频	高频·房地产	每天必看三大数据之一	4.2
26	土地成交量	中指院/地方国土局	周/月	房地产上游	开发商拿地=对未来预期	4.2 / 4.3
27	土地溢价率	中指院	周/月	房地产上游	开发商预期强弱	4.2 / 4.3
28	十大中城市房价同比	中指/统计局70城	月度	周期参照系	均值回复特征，新开工的验证坐标	7.1
29	70个大中城市新建/二手房价格指数	统计局	月度	房价预期	一线二手房价格三季度松动→销售9-10月连续两月负3%	7.1 / 7.2
30	纯碱产量/价格	卓创/百川	周/月	房地产上游交叉验证	与新开工面积增速相关	4.3
31	平板玻璃产量/价格	统计局/行业协会	月度	房地产上游交叉验证	房屋+汽车终端	4.3
32	十年期国债收益率（倒数）	外汇交易中心/Wind	日频	地产利率敏感度	与房地产开工倒数走势高度相关	4.3

C. 出口链条

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
33	CCFI（中国出口集装箱运价指数）	上海航运交易所	周频	高频·出口	同比可作出口景气同步/略先导	4.2 / 4.3
34	SCFI（上海出口集装箱运价指数）	上海航运交易所	周频	高频·出口	同上	4.2 / 4.3
35	韩国出口（月度）	韩国产业通商资源部	月度（月初公布）	出口先导验证	与中国出口相关度接近九成；韩国差则中国当月出口大概率有问题	4.3
36	中国台湾出口	台财政部	月度	出口外围验证	新兴市场同步	4.3
37	越南出口	越南海关/统计局	月度	全球需求”底线指标”	低端产品出口同步下降=全球需求出问题	4.3
38	中国出口金额（总+分国别）	海关总署	月度	三大驱动·出口	与名义GDP历史相关	4.3 / 2.2
39	美国库存周期位置	BEA/ISM	月度	出口短周期坐标	以美国库存周期水位判断中国出口位置	7.1
40	广东PMI	广东省统计局	月度	出口订单先导	广东在订单上游，四月后低于全国=出口订单放缓信号	7.2
41	广交会订单数据（总+对美）	广交会	春/秋各一次	出口订单先导	2018秋对美订单-30.3%，总订单-1%	7.2

D. 财政 / 基建

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
42	一般公共预算收入/支出	财政部	月度	财政四本账·第一本	广义财政基础	4.4
43	政府性基金预算（核心：土地出让金）	财政部	月度	财政四本账·第二本	”土地财政”固定来源	4.4
44	国有资本经营预算	财政部	年度	财政四本账·第三本	国企利润构成大财政环节	4.4
45	社会保险基金预算	财政部/人社部	月度/年度	财政四本账·第四本	老龄化下压力上升（增速>30%）	4.4
46	地方专项债（当年额度与发行进度）	财政部	月度	广义财政	当年1.35万亿是下半年广义财政重要项	4.4
47	政策性金融债	国开/进出口/农发行	月度	广义财政	基建资金来源	4.4
48	城投债发行量	交易所/银行间	月度	广义财政	基建资金来源	4.4
49	PPP项目落地规模	财政部PPP中心	季度	广义财政	基建资金来源	4.4
50	财政支出进度（月度累计/全年比例）	财政部	月度	广义财政节奏	推算基建走势核心中介——总量×进度=基建增速	4.4

E. 通胀 / 价格 / 高频

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
51	六大发电集团日耗煤量	行业数据/Wind	日频	高频·量	每天必看三大数据之一；观察经济的客观引致指标	4.2 / 5.3
52	螺纹钢价格	我的钢铁/Mysteel	日频	高频·价	每天必看三大数据之一；上游预期先知，经济下行时率先下降	4.2
53	水泥价格（华南/华东/西北分区）	数字水泥网	周频	高频·区域	区域定价→提供区域增长证据（华东涨=华东六省市基建启动）	4.2
54	煤炭价格	环渤海/CCI	日/周	高频·价	上游工业品供求	4.2
55	钢铁高炉开工率	Mysteel	周频	高频·开工率	企业景气同步	4.2
56	焦化企业开工率	Mysteel	周频	高频·开工率	企业景气同步	4.2
57	汽车半钢胎开工率	行业	周频	高频·开工率	汽车链景气	4.2
58	南华工业品指数	南华期货	日频	上游价格代理	2018年震荡上行而发电耗煤下行→供给收缩导致价格扭曲	5.3
59	CRB工业原材料指数（同比）	CRB/Wind	月度	全球大宗周期	60年间基本±20%波动；触负20%=历史三次底部信号	2.1
60	CPI（+分项）	统计局	月度	通胀核心	通胀三角模型结果	4.4
61	CPI·房租分项	统计局	月度	通胀缺陷诊断	年涨2-3%，15年累计70-80%，严重低估实际租金	4.4
62	核心CPI	统计局	月度	通胀·潜在	白酒类资产跨年收益与核心CPI走势一致	6.1
63	PPI	统计局	月度	通胀·工业	周期类资产价格因子	6.1
64	产出缺口（潜在vs实际产出）	测算/央行	季度	通胀三角模型之一	判断年度通胀大方向	4.4
65	翘尾因素	测算	月度	通胀·年内分布	判断通胀年内节奏	4.4
66	WTI原油价格	NYMEX	日频	通胀·输入性·非食品	燃油类消费跟踪	4.4
67	三甲医院诊疗费	卫健/地方	月度	通胀·医药服务	非食品类高频	4.4
68	成都中药材价格	行业	周/月	通胀·医药	非食品类高频	4.4
69	农业部菜篮子价格指数	农业农村部	日频	通胀·食品高频	食品CPI跟踪	4.4
70	山东蔬菜批发价格指数	地方	日频	通胀·食品高频	食品CPI跟踪	4.4
71	前海农产品批发价格指数	地方	日频	通胀·食品高频	食品CPI跟踪	4.4
72	猪肉价格	农业农村部/商务部	周频	通胀关键带动项	每逢通胀周期宏观研究员被迫”农林牧渔化”	4.4

F. 金融 / 资产定价

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
73	十年期国债收益率	外汇交易中心	日频	利率·周期	基本跟名义GDP走；上半年从11%到9%+对应4.0→3.6	6.2 / 2.2 / 4.3
74	名义GDP增速	统计局	季度	资产定价核心·分子	所有利率/估值的锚；一切影子指标的根	6.2 / 6.1
75	中美利差（10年期）	外汇交易中心+UST	日频	利率·水位	外资持新增国债50%→约束利率下限	6.2
76	美10Y国债收益率	UST	日频	全球无风险利率锚	3.32→3.1释放中国利率下行空间	6.2
77	期限利差	Wind	日频	利率·风险溢价	观察债市风险溢价	6.2
78	外汇储备（+增速）	人民银行	月度	名义增长影子	与10Y国债收益率正相关；货物+服务贸易可捕捉趋势	2.2
79	外汇占款	央行	月度	流动性	外储压力的政策传导	2.2
80	货物贸易差额	海关	月度	外储先导	捕捉外储趋势	2.2
81	服务贸易差额	外管局	月度	外储先导	捕捉外储趋势	2.2
82	人民币汇率（对美元）	外汇交易中心	日频	汇率三标尺综合	11年间年波幅一般在±7%以内，区间稳定性特征	6.2
83	购买力平价（PPP）	IMF/测算	年度	汇率长期基础	2018年末人民币不存在明显高估	6.2
84	中美内外利差	市场	日频	汇率短期波动	美加息周期=对人民币不利	6.2
85	股票·企业盈利（EPS/全A归母）	财报/Wind	季度	股票定价分子	宏观层面由GDP决定	6.1
86	风险溢价（ERP）	测算	日频	股票定价分母	估值的一部分	6.1
87	行业股价（后推7个月）vs库存增速	市场+统计局	月度	领先关系验证	股价领先库存周期约7个月	3.4
88	原材料库存（螺纹钢/板材/煤炭/焦炭）	Mysteel	周频	短周期内波动	一轮产成品库存包含2-3轮原材料库存，周期约1年	3.4

G. 人口 / 长周期

#	指标名称	数据源	观测频率	所属框架	触发含义	引用文件
89	中国人口出生率	统计局	年度	人口周期	80-87婴儿潮是过去30年唯一，决定20年产业链变迁	3.1
90	25-34岁青壮年人口比例	统计局/人口普查	年度	人口周期	过去7年小幅回升，与商品房销售面积相关	3.1
91	大学毕业生人数	教育部	年度	工程师红利	近十年累计约7000万	3.2 / 前言
92	研究生毕业人数	教育部	年度	工程师红利	近十年累计约500万	3.2
93	Nature Index	Nature集团	年度	科研实力	中国一线期刊发表量已超日本居全球第二	3.2
94	PCT专利申请量	WIPO	年度	企业端研发实力	中国2017年超日本居全球第二（美约30%，中日各约20%）	3.2

二、关注的人物 / 观点领袖

• 宋国清：国内推崇的宏观研究风格代表——公知化痕迹极淡、数据就是数据、研究纯粹为技术过程（前言）
• Murray Rothbard（罗斯巴德）：奥派学者，《美国大萧条》，每次危机时重印大卖（前言/5.3）
• Ray Dalio（瑞·达利奥）：桥水基金创始人，去杠杆研究最深者之一；“漂亮去杠杆”三分类框架（5.3）
• Karl Popper（卡尔·波普尔）：现代科学哲学创始人之一，反宏大叙事、黑天鹅证伪论（1 / 2.1 / 3思维）
• Angus Maddison（麦迪森）：《千年中国经济史》——人口与经济增长相关性源头（3.1）
• Alan Greenspan（格林斯潘）：美联储政策语言模糊化的典型范式（5.1）
• 刘鹤（国务院副总理）：2018-10-29讲话标志从快速去杠杆→稳杠杆→漂亮去杠杆的思路转变（5.3）

三、关注的数据平台 / 网站 / 报告来源

• 国家统计局（PMI、工业企业利润、社零、工增、固投、房地产、CPI、PPI、人口）
• 中国人民银行（5000家工业企业设备利用率、货币信贷、外汇储备、外汇占款）
• 财政部（四本账预算、地方专项债、财政支出进度、PPP中心）
• 海关总署（出口金额、货物贸易）
• 国家外汇管理局（服务贸易、外汇储备）
• 上海航运交易所（CCFI、SCFI）
• 我的钢铁网/Mysteel（高炉开工率、焦化开工率、原材料库存、螺纹钢价格）
• 数字水泥网（分区水泥价格）
• 南华期货（南华工业品指数）
• CRB（CRB工业原材料指数）
• IMF（四部门指标体系框架——实体/金融/财政/对外）
• WIPO（PCT专利）
• Nature集团（Nature Index）
• 韩国产业通商资源部（韩国月度出口——外围先导）
• 广交会（春秋两季出口订单）
• 新闻联播、人民日报（政策语言层级分析——研究金融市场宏观须养成看这两个的习惯）
• 中指院/CRIC（30城房地产成交、土地市场——推断；原文未指名但属行业惯例数据源）

四、主要分析框架（简述）

1. 位置感（北极星）：任何指标须先判断在本轮周期中处于什么位置——凌晨12点vs凌晨4点半意义截然不同。所有方法论服务于此。

2. 三周期叠加分析：

   • 库存周期（2-3年/轮，核心指标=工业企业产成品库存）
   • 朱格拉周期（7-10年/轮，核心指标=5000家设备利用率/ROE）
   • 库兹涅茨周期（约20年/轮，核心指标=房地产新开工/投资）
   • 三周期同步上行→经济强、股强、债熊（2003-04）；同步下行→经济差（2014-16）

3. 库存周期四象限（本质等同美林时钟）：

   • 被动去库存=复苏期；主动补库存=过热期；被动补库存=滞胀期；主动去库存=衰退期

4. 经济三大原发驱动：出口≈30%、房地产≈30%、基建≈10%（基于投入产出表产业链口径，非支出法GDP）

5. IMF四部门指标体系：实体经济 / 金融经济 / 财政 / 对外

6. 通胀三角模型：产出缺口 + 通胀预期 + 输入性因素（油价、汇率）

7. 资产定价三标尺（股/债/汇统一）：预期收益率 + 无风险利率（机会成本） + 风险溢价

8. 三种研究思维结合的优先序：经验规律性 > 逻辑推演 > 数据验证；冲突时优先相信经验规律性

9. 房价四层分析：合意房价 → 合理房价 → 不合理但无泡沫 → 不合理且有泡沫

10. 朱格拉本质=ROE周期：ROE = 销售利润率 × 总资产周转率 × 微观杠杆率（杜邦分解）

11. 政策语义九级梯度：研究 → 积极研究 → 推进 → 积极稳妥推进 → 积极推进 → 加快推进 → 择机推动 → 推动 → 积极推动（由弱到强）

12. 达利奥去杠杆三分法：通胀去杠杆 / 通缩去杠杆 / 漂亮去杠杆（核心：名义增长率 > 名义利率）

13. 人口代际三个十年：出口产业链（1997-2007，婴儿潮18-20岁）→ 地产产业链（2005-2015，25-28岁）→ 高端制造+美好生活（2015-2025，35-38岁）

14. “手表慢十分钟”原理：宏观数据即便有偏差，只要连续稳定仍可用于判断时间

15. 高频合一法：每天必看30城地产销量+六大发电耗煤+螺纹钢价格，培养与经济运行的”手感”

五、未覆盖或模糊项

1. M1 / M2 / 社融：在原文19篇里郭磊并未系统展开其使用细节（这是一大意外——用户任务提示中的例示指标，实际在本套课程里未作为独立章节呈现）。仅间接出现”货币扩张""金融去杠杆”等定性语言。
2. PMI非制造业 / 财新PMI：原文只提到制造业PMI每月30号发布，未区分官方/财新或非制造业。
3. 个税/关税等税收分项：5.3”税费一直如此”仅作定性带过，无具体指标。
4. 地方政府债务规模 / 杠杆率：仅定性提及”融资平台高负债""宏观杠杆率偏高”，未指名具体数据源。
5. 具体高频数据终端：原文未明示使用Wind/Choice/CEIC等终端，仅描述分析师日常接触”大量非统计局口径高频数据”。
6. 股票估值指标（PE/PB/ERP）：仅定性提及”估值=分母部分”，未指明具体使用的估值指标。
7. 棚改货币化比例：7.1/7.2多次强调其对三四线地产脉冲的作用，但未给出可跟踪的量化指标。
8. 时间窗口局限：所有时点判断停留在2018Q4-2019Q1（上半年预计两轮回落、政策由破转立），指标体系本身长期有效，但具体”水位在哪”的判断须按当期数据重新校准——Mentor Agent调用时须明示这是2018年末-2019年初的判断立场，不可直接用于当下。

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一句话总结

截至2019年1月15日录制窗口，郭磊在19篇《宏观框架课》中系统列出约94个可定时抓取的具体指标，以”位置感”为北极星、以三周期叠加（库存/朱格拉/库兹涅茨）为骨架，核心每日三把尺=30城房销+六大发电耗煤+螺纹钢价格。