二期按主题索引
用途：把 1580 条指标按”研究主题”聚类，每个主题列出涉及的导师 + 旗舰指标。 与一期关系：一期 5 主题（02 按主题索引）保留作为 hero 视图；本表扩展到 12 主题以容纳二期新增的产业/周期/股权/全球化等维度。 本表只列每个主题下的代表性指标（约 20-40 条/主题），全量请回到 10 二期全量总表。
主题地图
| # | 主题 | 主讲导师 | 指标量级 |
|---|---|---|---|
| 1 | 流动性与信用传导 | 宋鸿兵/王剑/郭胜北/袁骏 | ★★★★★ |
| 2 | 利率-汇率-美元体系 | 付鹏/管涛/袁骏/李超 | ★★★★★ |
| 3 | 黄金与贵金属定价 | 宋鸿兵/付鹏/周期品 | ★★★★ |
| 4 | 石油与大宗商品 | 佘建跃/周期品/付鹏 | ★★★★ |
| 5 | 中国宏观周期与位置感 | 郭磊/李超/王涵/张忆东 | ★★★★★ |
| 6 | 房地产与城市经济 | 陆铭/鲁政委/李超 | ★★★★ |
| 7 | 股市策略与估值 | 张忆东/嘉实/付鹏/王涵 | ★★★★ |
| 8 | 银行业与金融机构分层 | 鲁政委/王剑/徐寒飞/嘉实 | ★★★★ |
| 9 | 信用债与债务周期 | 徐寒飞/袁骏/王涵 | ★★★ |
| 10 | 全球化与地缘博弈 | 邵宇/王涵/宋鸿兵 | ★★★ |
| 11 | 行业-TMT/医药/周期品 | 武超则/徐佳熹/周期品 | ★★★ |
| 12 | 股权融资与公司金融 | 吴梓敬/嘉实 | ★★★ |
1. 流动性与信用传导
美元体系 + 人民币体系两条线；央行操作 → 银行间 → 实体经济三段传导
涉及导师
宋鸿兵（美元环流五条传导链）/ 王剑（人民币 T 表 SOP）/ 郭胜北（Floor System+巴塞尔 III）/ 袁骏（央行行为）/ 徐寒飞（金融分层）/ 李超（央行多目标）
旗舰指标（合并去重）
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 美联储资产负债表（H.4.1） | 宋鸿兵/付鹏/王剑/郭胜北 | 扩表→股市涨；2023年高峰8.9万亿；未来需扩至16万亿 |
| 准备金账户余额 | 宋鸿兵 | 警戒30000亿/危机25000亿 |
| ON RRP 余额（隔夜逆回购） | 宋鸿兵/郭胜北 | 缓冲池消耗；下限3750亿 |
| TGA（财政部账户） | 宋鸿兵/袁骏/郭胜北 | TGA下降→Reserve上升；下限5000亿 |
| SOFR 担保隔夜融资利率 | 宋鸿兵 | 美元心跳；>EFFR=心率杂音 |
| 梗差（SOFR - EFFR） | 宋鸿兵 | 自创核心；>17bp = 心肌梗塞 |
| SRF 使用量（常备回购便利） | 宋鸿兵/郭胜北 | ≥1亿警报；2025/10/31达503亿 |
| IORB / IOER（准备金利率） | 宋鸿兵/郭胜北 | 利率走廊银行端下限 |
| 联邦基金利率 | 全员 | 中心利率；2024/9 首次降息 |
| 做市商资产负债表使用率 | 宋鸿兵 | <40%稳定/>60%必然危机 |
| MOVE 指数（债券波动率） | 宋鸿兵/付鹏 | 波动→VaR→减仓→心梗 |
| LIBOR-OIS Spread | 宋鸿兵/郭胜北 | 海外美元紧张代理 |
| 央行 Swap Lines 动用额度 | 郭胜北 | 跨境美元短缺救济 |
| FIMA Repo Facility | 郭胜北 | 国际流动性结构 |
| SLR（补充杠杆率） | 郭胜北/宋鸿兵 | 银行做市意愿核心 |
| LCR + NSFR | 郭胜北/王剑 | 流动性约束（巴塞尔 III） |
| 外汇占款 | 王剑/郭胜北/徐寒飞 | 基础货币被动投放 |
| 对其他存款性公司债权（再贷款） | 王剑 | 央行主动投放主渠道 |
| MLF/SLF/逆回购 | 王剑/李超/徐寒飞 | 中国结构性工具家族 |
| 同业存单 NCD 利率 | 王剑/徐寒飞 | 银行主动负债成本/分层信号 |
| 超额存款准备金率 | 王剑/李超 | 银行间真实可动用资金 |
| DR007 + R007-DR007 利差 | 李超 | 银行/非银流动性 |
| LPR（1Y/5Y） | 李超 | 贷款市场化 |
| M2 + 社融存量 | 李超/王剑/张忆东 | 中介目标 |
| 社融非标存量（影子银行） | 徐寒飞 | 表外融资规模 |
| 货币市场基金总规模 | 宋鸿兵 | 影子储蓄 |
| 三方回购交易量（GCF） | 宋鸿兵 | 影子银行压力 |
| 信用利差（信用债-利率债） | 徐寒飞/付鹏 | 加杠杆后期压至极低；去杠杆反弹 |
2. 利率-汇率-美元体系
三大体系本质打通：实际利率定黄金，名义利率/利差定汇率，美元定全球流动性
涉及导师
付鹏（黄金=实际利率公式）/ 管涛（汇率三层）/ 袁骏（双锚框架）/ 李超（利率轴）/ 宋鸿兵（全球债市联动）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 美元指数 DXY | 全员 | 加权实际利率差；三阶段演变 |
| 美国实际利率（TIPS 收益率） | 付鹏/袁骏/周期品/佘建跃 | 黄金定价总锚；联储真实目标 |
| 美国 10Y 国债收益率 | 全员 | 全球无风险利率锚 |
| 美国 30Y 国债 + 期限溢价 | 宋鸿兵/郭胜北/袁骏 | 长端核心；房贷定价基础 |
| 美债 2Y/10Y 利差 | 付鹏/袁骏/张忆东 | 倒挂=波动率上升+政策转向 |
| TIPS Breakeven（通胀预期） | 郭胜北/付鹏/袁骏 | 通胀定价 |
| 联邦基金利率 + 点阵图 | 宋鸿兵/袁骏/付鹏 | 政策路径 |
| OIS 隔夜指数掉期 | 付鹏/袁骏 | 加息预期量化 |
| Fed Funds Futures | 袁骏 | 市场 vs 联储预期分歧 |
| 中国 10Y 国债收益率 | 全员 | 名义 GDP 锚 |
| 中美 10Y 利差 | 宋鸿兵/管涛/郭磊/李超/袁骏 | 资本流动驱动 |
| 美元/日元 USDJPY | 付鹏/袁骏/宋鸿兵/郭胜北 | 套息交易 |
| 澳元/日元 AUDJPY | 付鹏 | 跨资产风险情绪 |
| 欧元/美元 EURUSD | 袁骏/郭胜北 | 欧美对比 |
| 人民币 CNY/CNH | 全员 | 资本管制下的稳定/分化信号 |
| CFETS 人民币篮子指数 | 鲁政委/管涛/李超 | 多边汇率 |
| 中间价偏离（收盘价-fixing） | 管涛 | 高频供求/政策信号 |
| 远期净购汇余额 | 管涛 | 企业避险行为 |
| 逆周期因子 | 管涛 | 中间价定价工具 |
| 远期购汇外汇风险准备金率（20%） | 管涛 | 宏观审慎工具 |
| 外汇储备余额 | 管涛/邵宇/李超 | 心理关口 3 万亿 |
| 国际收支平衡表 | 管涛/李超 | 汇率根本性失调警戒 |
| 外汇掉期市场规模（111 万亿） | 宋鸿兵 | 新影子银行核心 |
| 货币基差互换溢价 | 宋鸿兵 | 美元荒隐性指标 |
| 日本 30Y 国债收益率 | 宋鸿兵 | 日债陷阱（2024-2025 暴涨） |
| 日本 10Y + YCC | 宋鸿兵/付鹏/袁骏 | YCC 退出预警 |
| 美国 CPI / 核心 PCE | 全员 | 通胀核心 |
| 花旗通胀意外指数 | 付鹏 | 前瞻/后瞻量化 |
3. 黄金与贵金属定价
实际利率公式 + 央行去美元化 + 实物挤兑系统三层
涉及导师
宋鸿兵（白银挤兑系统）/ 付鹏（黄金=实际利率）/ 周期品大师课（贵金属框架）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 黄金价格（COMEX/伦敦/上海） | 付鹏/宋鸿兵/周期品/袁骏 | 实物代币化 |
| 美国实际利率（TIPS） | 付鹏/周期品 | 黄金=TIPS（80%相关性） |
| 通胀预期（TIPS Breakeven） | 付鹏 | 通胀超预期 → 黄金条件改善 |
| 黄金 ETF 持仓（SPDR/全球） | 付鹏/宋鸿兵 | 西方纸金 |
| ETF 黄金净买入/流出 | 宋鸿兵 | 纸金向实物转 |
| 全球央行年度购金总量 | 宋鸿兵 | 储备变革（2025 央行金>美债） |
| 中国央行黄金储备 | 宋鸿兵 | 战略储备（2113 吨/2024） |
| 中国黄金进口量（海关） | 宋鸿兵 | 民间需求（独创） |
| 伦敦 LBMA 黄金库存 | 宋鸿兵 | 黄金环流根基 |
| COMEX 纽约黄金库存 + 注册占比 | 宋鸿兵 | 期货可交割 |
| 黄金租赁利率 | 付鹏/宋鸿兵 | 不再零息；2025/10 飙至 12% |
| BIS 黄金掉期规模 | 宋鸿兵 | 做市商供应 |
| EFP 期限价差（纽约-伦敦） | 宋鸿兵 | 套利机制是否瘫痪 |
| 美元计价金 vs 本币计价金 | 付鹏 | 本币信用损耗速度排序 |
| 黄金波动率（GVZ） | 付鹏 | 期权建仓最优时机 |
| 黄金 Lease Rate | 付鹏 | 持有成本/与负利率套利 |
| 沪银溢价（上海 vs 伦敦） | 宋鸿兵 | 中国需求强度 |
| LBMA 自由白银量（原创公式） | 宋鸿兵 | 红线 <1.5 亿盎司 |
| LBMA 日均清算量 | 宋鸿兵 | 白银准备金等效 |
| 白银租赁利率 | 宋鸿兵 | >5% 危机；2025/10 超 200% |
| ETF 出借费用 | 宋鸿兵 | 短期砸盘信号 |
| COMEX 白银库存 + 注册占比 | 宋鸿兵 | 挤兑指标 |
| 上海两交易所白银库存 | 宋鸿兵 | 中国准备金 |
| 白银供需缺口（赤字） | 宋鸿兵 | 连续 5 年赤字 |
| 全球银矿产量（90% 伴生） | 宋鸿兵 | 供应刚性 |
| 做市商白银净空仓（COT） | 宋鸿兵 | 做市商压力 |
| BPR 美国银行参与期货报告 | 宋鸿兵 | 做市商空翻多 |
| 金银比价 | 宋鸿兵/付鹏/周期品 | 货币属性回归（历史 1:16） |
| 铂金 vs 兰特计价成本 | 付鹏 | 边际成本锚（12000 兰特减产） |
| 钯金 ETF 操纵案例 | 付鹏 | 小品种反身性 |
| 白银固态电池/光伏需求 | 宋鸿兵 | 工业需求刚性 |
4. 石油与大宗商品
三巨头供给 + 三板斧（跨期/跨区/裂解）+ 长期需求公式
涉及导师
佘建跃（原油定价体系）/ 周期品大师课（化工/有色/钢铁）/ 付鹏（FICC 商品）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| WTI 原油价格 | 佘建跃/付鹏/周期品/袁骏 | 北美基本面 |
| Brent 原油价格 | 佘建跃/付鹏/周期品 | 跨大西洋基本面 |
| Dubai 原油评估价 | 佘建跃 | 东区基本面 |
| 上海原油 SC（INE） | 佘建跃 | 人民币计价 |
| 跨期价差（WTI/Brent/Dubai） | 佘建跃 | Backwardation vs Contango |
| 远期曲线整体形状 | 佘建跃 | 近高远低 = 紧 |
| EFS（Brent-Dubai） | 佘建跃 | 边际供给能力 |
| Brent-WTI 价差 | 佘建跃/付鹏 | 跨大西洋套利 |
| 柴油裂解价差 | 佘建跃 | 需求强度核心 |
| 高低硫燃料油价差（IMO 2020） | 佘建跃 | 结构性利好 |
| OPEC Call（对欧佩克需求） | 佘建跃 | 实际产量 vs 缺口 |
| OPEC+ 减产协议履约率 | 佘建跃/宋鸿兵 | 沙特超/欠额 |
| 美国原油商业库存 + 库欣库存 | 佘建跃 | 短期供需 |
| 美国汽柴油库存 | 佘建跃 | 旺季前关键 |
| 炼厂开工率（美/中） | 佘建跃/周期品 | 需求 |
| 美国活跃钻机数（Baker Hughes） | 佘建跃/周期品 | 页岩油领先 |
| 全球上游 CAPEX | 佘建跃/宋鸿兵 | 长期供给（2014 峰值） |
| CFTC 持仓（商业 vs 非商业） | 佘建跃 | 资金行为 |
| VLCC 运费 | 佘建跃 | 跨区套利阈值 |
| 沙特/俄/美原油产量 | 佘建跃 | 三巨头供给 |
| BDI 波罗的海干散货 | 袁骏/郭磊 | 运输成本通胀 |
| BCOM / GSCI 商品综合 | 付鹏/李超 | 大宗综合 |
| CRB 工业原材料指数 | 郭磊/李超 | 全球大宗周期（触负 20% 底部） |
| 南华工业品指数 | 郭磊/李超 | 上游价格代理 |
| 铜价（LME/沪铜/COMEX） | 付鹏/周期品/李超 | 商品总需求顶 |
| 铜库存（显性+影子+融资仓） | 付鹏/周期品 | 金融需求 vs 真实需求 |
| 铝价 + 电解铝产能红线（4500 万吨） | 周期品 | 供给侧改革天花板 |
| 螺纹钢价格 | 周期品/郭磊/李超 | 基建定价锚 |
| 铁矿石价格（普氏 62%） | 周期品 | 中国自给率反直觉 |
| 钢厂铁矿石库存天数 | 周期品 | 资产负债表修复 |
| 碳酸锂价格 + 全球供需 | 周期品 | 缺口 3 万吨 |
| 钴价 + 嘉能可 Mutanda | 周期品 | 19 年停产→22 后放量 |
| 稀土价格（氧化镨钕/镝/铽） | 周期品 | 21 年缺口 4-5 千吨 |
| 玉米/大豆/库销比 | 周期品 | 农化景气 |
| 涤纶/染料/MDI/维生素/轮胎 | 周期品 | 化工出口链 |
| 农产品（小麦/玉米/葵花籽油） | 袁骏 | 食品通胀 |
5. 中国宏观周期与位置感
短/中/长三周期 + 三驾马车 + 高频量价
涉及导师
郭磊（孤岛指标+三周期）/ 李超（三驾马车+央行多目标）/ 王涵（百年周期）/ 张忆东（普林格时钟）/ 鲁政委（GDP 三次产业分化）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 名义 GDP 增速 | 郭磊/李超/王涵 | 资产定价分子核心 |
| GDP 实际增速 | 全员 | 经济基本面 |
| GDP 平减指数 | 李超 | 现价-不变价之差 |
| PMI（制造业 + 13 单项） | 郭磊/李超/张忆东 | 孤岛指标 |
| PMI 五大权重分项 | 李超 | 新订单 30%+生产 25% |
| 财新 PMI（中小企业） | 李超 | 东部外向型样本 |
| 工业增加值（不含价） | 郭磊/李超 | 纯量增长 |
| 工业企业利润 + 营收 | 郭磊/李超 | 企业绩效 |
| 工业企业产成品库存同比 | 郭磊/李超 | 库存周期核心锚 |
| 5000 家设备利用水平 | 郭磊/李超 | 朱格拉周期 |
| 企业 ROE（杜邦分解） | 郭磊 | 朱格拉本质 |
| 社会消费品零售（社零） | 郭磊/李超 | 消费总指标 |
| 社零·耐用消费品（汽车/家电/装修） | 郭磊/李超 | 消费质量 |
| 居民可支配收入 | 张忆东/李超/鲁政委 | 消费能力 |
| 固定资产投资（基建/地产/制造业） | 郭磊/李超/管涛 | 三驾马车-投资 |
| 制造业投资增速 | 李超 | 实体经济健康 |
| 高技术制造业投资 | 李超 | 产业升级 |
| 出口金额 + 同比（总+分国别） | 郭磊/李超/管涛 | 外需 |
| 韩国出口 + 中国台湾出口 + 越南出口 | 郭磊 | 出口先导 |
| 广东 PMI + 广交会订单 | 郭磊 | 出口订单先导 |
| CCFI/SCFI 集装箱运价 | 郭磊 | 高频出口 |
| 30 大中城市房地产成交 | 郭磊/李超 | 高频地产 |
| 六大发电集团日耗煤 | 郭磊 | 高频量 |
| 螺纹钢价格 | 郭磊/李超/周期品 | 高频价 |
| CPI（八大类加权） | 全员 | 物价核心 |
| 核心 CPI（剔除食品能源） | 李超/郭磊 | 内生需求 |
| PPI 同比 + 五大驱动行业 | 全员 | 工业价格/企业盈利 |
| 猪肉价格 + 能繁母猪存栏 | 郭磊/李超 | CPI 食品核心 |
| 翘尾因素 + 产出缺口 | 郭磊/李超 | 通胀三角模型 |
| 城镇调查失业率 | 李超/郭磊 | 就业核心（5.5% 目标） |
| 青年失业率（16-24 岁） | 李超 | 结构性 |
| 城镇新增就业人数 | 李超 | 1100-1200 万岗位需求 |
| 17 经济体百年 GDP 增长率 | 王涵 | 1870-2016 长周期 |
| 17 国百年政府债务/GDP | 王涵 | 接近二战高峰 |
| 全球劳动力人口增长率 | 王涵 | GDP 第一项失速 |
| 普林格三曲线（流动性/利润/通胀） | 张忆东 | 周期六阶段 |
| 基钦/朱格拉/库兹涅茨/康波 | 张忆东/吴梓敬 | 经济周期理论 |
6. 房地产与城市经济
长期：人口/利率/土地；短期：销售/开工/三道红线
涉及导师
陆铭（城市分化）/ 鲁政委（房价见顶三信号）/ 李超（地产链条）/ 周期品（地产需求测算）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 商品房销售面积/销售额 | 全员 | 终端需求 |
| 房屋新开工面积 | 鲁政委/李超/郭磊 | 数据质量最好 |
| 房屋施工/竣工面积 | 鲁政委/李超 | 后周期传导 |
| 房地产开发投资完成额 | 全员 | 建安+土地购置费 |
| 期房销售占比 | 鲁政委 | 资金链 |
| 房地产开发资金来源 | 鲁政委/李超 | 应付款上升=占用上下游 |
| 三道红线（房企指标） | 李超/嘉实/周期品/付鹏 | 企业去杠杆 |
| 银行房贷集中度 | 李超/嘉实 | 限制扩张 |
| 70 城新建/二手房价格指数 | 鲁政委/郭磊/李超 | 房价 |
| 一线城市二手房价格 | 鲁政委 | 折现因子定价 |
| 房价收入比 | 鲁政委/陆铭 | 国际比较 + 几连涨见顶 |
| 房价租金比 | 陆铭 | 1/利率均衡 |
| 房价/人均 GDP（国际比较） | 陆铭 | 中国处最高点 |
| 利率水平（国债/房贷） | 鲁政委/陆铭/周期品 | 城市化后期负相关 |
| 居民部门杠杆率 | 鲁政委/付鹏/徐寒飞 | 接近美国水平 |
| 居民可支配收入扣月供后 | 鲁政委 | 2017-2018 已不增长 |
| 城市常住人口中非户籍占比 | 陆铭 | 户籍改革进度 |
| 常住人口流入/流出 | 陆铭 | 房地产需求端 |
| 人口负增长城市数量（约 1/3） | 陆铭 | 收缩城市 |
| 城市外来人口占比 | 陆铭 | 解释房价差异 41% |
| 城市化率 | 陆铭/李超 | 当前 60%，拐点 70-75% |
| 人均 GDP + 地区差距倍数 | 陆铭 | 欧元区化风险 |
| 30 大中城市商品房成交（高频） | 郭磊/李超 | 因城施策效果 |
| 真实居住需求测算（约 15 亿平） | 周期品 | 17 亿平 = 严重透支 |
| 建设用地指标（中央配给） | 陆铭 | 供给端最关键制度变量 |
| 土地供应地区分布份额 | 陆铭 | 沿海 vs 中西部 2003 拐点 |
| 住宅 vs 工业用地比例 | 陆铭 | 地方政府激励扭曲 |
| 容积率管制强度 | 陆铭 | 同地块住宅供应少 |
| 土地出让收入占地方财政比重 | 陆铭 | ”土地财政” |
| 都市圈一小时通勤半径（50 公里） | 陆铭/鲁政委 | 都市圈蔓延法则 |
| 距港口/大城市/沿海三距离 | 陆铭 | 区域分化解释变量 |
| 地铁覆盖半径（1-2 公里圈） | 陆铭 | 城市内房价四因素 |
| 地方政府债务/GDP 省级 | 陆铭 | 欧元区化风险 |
| 城投债与新城建设同步性 | 陆铭 | 造城运动监测 |
| 北京租金回报率 1-1.5% | 嘉实 | 房产生息能力弱 |
| 中国房地产总市值/股票市值（6:1） | 嘉实 | 资产结构失衡 |
| 商品房待售面积 + 去库存 | 李超 | 2017 大幅去化 |
7. 股市策略与估值
普林格周期 + 估值 + 资金结构 + 季节性
涉及导师
张忆东（普林格三曲线）/ 嘉实基金（主动 Alpha）/ 付鹏（标普 vs 东证对冲）/ 王涵（外资两阶段）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 标普 500 指数 | 全员 | 估值挤压核心 |
| 标普 PE / Shiller CAPE | 付鹏/张忆东/袁骏 | 相对债券估值 |
| 标普成分股 EPS 同比 | 张忆东/袁骏 | 基本面 |
| 美股 buyback 规模 | 张忆东/付鹏 | EPS 驱动 |
| 美股回购+减税利润回流 | 张忆东 | 2018 一次性利多 |
| 标普期权 gamma + Margin Debt | 袁骏 | 负 gamma 反馈循环 |
| VIX | 付鹏/袁骏/宋鸿兵 | 风险定价 |
| 纳斯达克科技七巨头占比 | 宋鸿兵/付鹏 | 长久期资产集中度 |
| 罗素 2000 亏损占比 | 宋鸿兵 | 美股结构脆弱 |
| 标普 ETF 配置占比（>70%） | 付鹏 | 被动 vs 主动 |
| FAANG/MAGA 市值占比 | 付鹏/嘉实 | 五大占全市值 20% |
| 上证综合指数 | 全员 | 美元环流下游 |
| A 股换手率（300%+） | 张忆东 | 投资者结构 |
| 港股换手率（50%） | 张忆东 | 机构化对照 |
| 创业板/中证 500/上证 50 | 张忆东 | 风格轮动 |
| 北上资金净流入（陆股通） | 张忆东/李超/王涵 | 外资风向 |
| 陆股通持股 >1%/>10% 家数 | 王涵 | 外资流入节奏 |
| MSCI/富时罗素 A 股权重 | 张忆东/王涵 | 被动配置力量 |
| 外资持韩日台股票占比 | 王涵 | 阈值切换 |
| A 股 PE/PB（与全球对比） | 张忆东/鲁政委 | 估值国际比较 |
| 风险溢价（PE - 10Y 国债） | 张忆东 | 同步/后验指标 |
| 普林格六阶段定位 | 张忆东 | 周期时钟 |
| 季节性规律（春季躁动/爱在深秋） | 张忆东 | 月度博弈 |
| 股权质押到期规模 | 张忆东 | 短期流动性风险 |
| 券商股走势（情绪拐点） | 张忆东 | 反弹结束信号 |
| 股票基金 16 年年化 15.6% | 嘉实 | 长期股基回报 |
| 偏股基金中位数收益 vs 股票涨幅 | 嘉实 | 非典型牛市证据 |
| 股票基金产品回报 vs 持有人加权回报 | 嘉实 | 期限错配 |
| 普通股票型基金年化 Alpha | 嘉实 | CAPM 拆分 4.7-8% |
| 三年/两年持有期盈利概率 95%+ | 嘉实 | 长期持有价值 |
| Fed Model（A 股收益率/10Y 国债） | 嘉实 | 大类资产战略 |
| 滚动 20 日波动率 | 嘉实 | 战术回撤控制 |
| 银行 PB（国资委 1×PB 增发约束） | 鲁政委 | 增发可行性 |
| AH 溢价 | 张忆东 | 跨市场比价 |
| 标普 vs 日经/KOSPI/台指 相关性 | 王涵 | 外资开放进程 |
8. 银行业与金融机构分层
监管指标 + 流动性传导 + 资产质量 + 国际比较
涉及导师
鲁政委（银行业六维度）/ 王剑（二级银行体系）/ 徐寒飞（金融分层）/ 嘉实基金（银行/保险估值）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 全球银行一级资本排名（Top 1000） | 鲁政委 | 中国前四地位 |
| 资本充足率（核心一级/一级/总体） | 鲁政委/嘉实 | 巴塞尔约束 |
| 商业银行净息差 NIM | 鲁政委/王剑/嘉实 | 历史从未超 3% |
| 银行 ROE / ROA | 鲁政委/嘉实 | 行业排名 |
| 银行业不良贷款率 | 鲁政委/王剑 | 剔除核销后真实更高 |
| 银行不良处置/核销规模 | 鲁政委 | 资本消耗 |
| 银行业总资产/GDP（1.8 倍） | 鲁政委 | 银行体量 |
| 银行贷款增速 vs 利润增速 | 鲁政委 | 资本侵蚀诊断 |
| 银行股 PB / PE / 股息率 | 鲁政委/嘉实 | 银行投资价值 |
| 银行不良生成率 | 嘉实 | 优质城商行季报为负 |
| 银行关注类贷款 + 拨备覆盖率 | 嘉实 | 安全垫 |
| 银行四大驱动（规模/息差/中收/不良） | 嘉实 | 估值业绩双升 |
| 银行十年净资产增速 | 嘉实 | 内生增长 |
| 同业存单 NCD 利率 | 王剑/徐寒飞 | 主动负债成本 |
| 流动性覆盖率 LCR | 王剑/郭胜北 | 30 天挤兑覆盖 |
| 净稳定资金率 NSFR | 郭胜北 | 巴塞尔 III |
| 补充杠杆率 SLR | 郭胜北/宋鸿兵 | 银行做市意愿 |
| 信用债违约率 + 民企/国企利差 | 徐寒飞 | 去杠杆末期 |
| 城投债 vs 产业债利差 | 徐寒飞 | 分层结构 |
| 票据贴现利率 | 徐寒飞 | 表内信贷需求信号 |
| 结构性存款余额（监管压降） | 徐寒飞 | 去杠杆信号 |
| P/EV（保险估值核心） | 嘉实 | 龙头从 2 倍杀到 0.8 |
| 内涵价值 EV | 嘉实 | 一张保单数十年盈利 |
| 保险三大利润源（利差/死差/费差） | 嘉实 | 利润结构 |
| 保险深度（保费/GDP） | 嘉实/张忆东 | 中国 4% vs 美欧 6-8% |
| 保险投资收益率（中 5.6%/日 3%） | 嘉实 | 利差来源 |
| 保险负债成本（最低保证利率 2.5%） | 嘉实 | 利差损风险 |
| 中国法人银行机构数量（约 4000 家） | 鲁政委 | 垄断论不成立 |
| 美国居民资产中”普通工商企业” | 鲁政委 | 草根股权融资国际对标 |
| 中国中小企业融资银/股比例 | 鲁政委 | 直接融资不足 |
9. 信用债与债务周期
杠杆率三阶段传导 + 信用利差分层 + 央票事件
涉及导师
徐寒飞（债务周期框架）/ 袁骏（主权 CDS）/ 王涵（百年债务）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 宏观杠杆率（债务/GDP） | 徐寒飞/王涵 | 整个框架的锚 |
| 中国居民/企业/政府杠杆率 | 全员 | 部门分化 |
| 全球非金融部门债务/GDP | 王涵 | 中国 2018Q3 252% 反超美 |
| 中长期贷款新增额 | 徐寒飞 | 财政刺激强度 |
| 央票（央行票据）发行/重启事件 | 徐寒飞 | 历次卖出信号 |
| 法定存款准备金率事件 | 徐寒飞/李超 | 最强紧缩信号 |
| PSL（抵押补充贷款）余额 | 徐寒飞/李超 | 棚改资金来源 |
| 信用利差（信用债-利率债） | 徐寒飞/付鹏 | 加杠杆压至 50bp |
| 信用债 carry 利差 | 徐寒飞 | 风险溢价 |
| 7Y-10Y 期限结构倒挂 | 徐寒飞 | 资产荒泡沫微观 |
| 民企 vs 国企信用利差 | 徐寒飞 | 实体融资分层 |
| 城投债 vs 产业债利差 | 徐寒飞 | 分层结构 |
| 城投债存量规模（约 10 万亿） | 徐寒飞 | 信用债结构 |
| 地方政府债余额/国债余额（10 倍扩张） | 徐寒飞 | 地方债务扩张 |
| 地方债发行量 + 期限 | 徐寒飞 | 供给冲击 |
| 中长期国债到期替换压力 | 张忆东 | 美股风险 |
| 主权 CDS 利差（欧猪/意大利 10Y） | 袁骏 | 主权信用危机 |
| 广谱信用利差（Credit Spread） | 袁骏 | 信用风险告警 |
| 美国国债存量 + 企业债 + 市政债 | 袁骏 | 底层资产规模 |
| ABS/MBS/CDO 发行量 | 袁骏 | 证券化产品 |
| CDS 市场名义本金 | 袁骏 | 信用衍生品扩张 |
| 利率衍生品名义本金 | 袁骏 | 体系杠杆 |
| 财政赤字占 GDP 比 | 袁骏/李超 | 财政脆弱性 |
| 公共债务占 GDP 比 | 袁骏/王涵 | 主权风险 |
| 美国国债利息支出（>1 万亿） | 宋鸿兵 | 帝国衰落拐点 |
| 美国债务上限 / X 时刻 | 宋鸿兵/郭胜北 | 危机时间点 |
| Debt Ceiling 解决进度 | 郭胜北 | 尾部风险 |
| 大漂亮法案（OBBBA）赤字增量 | 宋鸿兵 | 发债海啸 |
| 全球负收益率债券存量 | 王涵/付鹏 | 货币宽松摊薄回报率 |
| 全球 OTC 衍生品名义市值 | 王涵 | 中国固收未来主线 |
| 表外融资/表内融资比值 | 徐寒飞 | 商业银行对冲行为 |
| 委外业务/通道业务余额 | 徐寒飞 | 金融机构分层传导 |
| 同业负债占比/一般性存款偏离度 | 徐寒飞 | MPA 监管 |
10. 全球化与地缘博弈
全球化 1.0→3.5 + 三个世界模型 + 60 年春夏秋冬
涉及导师
邵宇（美元周期+三个世界）/ 王涵（百年长周期）/ 宋鸿兵（60 年周期+地缘）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 美元三轮大周期（160→120→103） | 邵宇 | 高点逐级下移 |
| 经常账户余额/GDP（±4% 阈值） | 邵宇 | 三个世界划分 |
| 中国出口占全球份额（16-17%） | 邵宇 | 萨缪尔森追赶（超日本峰值） |
| 外商投资企业出口占比 | 邵宇 | 跨国公司 FDI 退潮 |
| 全球跨国投资指数 FDI | 邵宇/管涛 | 全球化 3.0 退潮 |
| GVC 贸易（产业内分工） | 邵宇 | 2008 分水岭 |
| 全球贸易额/GDP（趋势线） | 邵宇 | 二战后上升至 2008 |
| 中美双边投资协定 / CAI / RCEP / CPTPP | 邵宇 | 合纵连横 |
| 全球关键矿产出口管制数（OECD） | 宋鸿兵 | 2009-2020 从 3337→18000+ |
| 中国稀土/锑/钨出口管制 | 宋鸿兵 | 关键矿产战 |
| 美国国防部入股 MP 稀土 | 宋鸿兵 | 资源国有化 |
| 特朗普关税税率（中 145%/基准 20%） | 宋鸿兵 | 通胀+衰退催化 |
| 贸易战/出口管制条目数（5 年增 300%+） | 袁骏 | 逆全球化指标 |
| 党派分歧指数 voteview.com | 王涵 | 超一战前高点 |
| 全球化 60 年周期坐标 | 宋鸿兵 | 春夏秋冬轮回 |
| 中国制造业增加值占全球 31.6% | 宋鸿兵 | 超日德韩之和 |
| 中国经济复杂度排名（OEC） | 宋鸿兵 | 升至第 18，美降至 14 |
| 中国海外资产规模（7.8 万亿） | 宋鸿兵 | 超日本 |
| 全球石油去美元化比例（JPM 20%） | 宋鸿兵 | 美元霸权侵蚀 |
| 美元/各国央行持金结构 | 宋鸿兵 | 去美元化 |
| 全球央行购金（2025 央行金>美债） | 宋鸿兵 | 储备变革 |
| 俄罗斯外汇储备冻结 / 影子船队 | 宋鸿兵 | 制裁冲击 |
| 中国对美贸易顺差占美总逆差 | 邵宇/张忆东/管涛 | ”亚洲对美逆差转移” |
| 美国”货币操纵”三项量化标准 | 管涛 | 国际政策协调风险 |
| 中美贸易顺/逆差结构 | 张忆东 | 与 80 年代美日相似 |
| 中美关系 K 线（定性评分） | 张忆东 | 战略性对手 |
| 中美关税升级节奏 | 张忆东/李超 | 库存周期影响 |
| 金砖 PPP GDP vs G7 | 宋鸿兵 | 2037 名义反超 |
| 17 经济体百年 GDP 增长率 | 王涵 | 系统性放缓 |
| 17 国百年政府债务/GDP | 王涵 | 接近二战高峰 |
| 中国碳达峰/碳中和（2030/2060） | 邵宇 | 绿色发展 |
| 三个距离（港口/大城市/沿海） | 陆铭 | 区域分化 |
11. 行业-TMT/医药/周期品
三大产业子领域，与宏观体系并行
涉及导师
武超则（5G/通信）/ 徐佳熹（医药）/ 周期品大师课（化工/有色/钢铁/新能源）
旗舰指标（产业类）
TMT/通信
| 指标 | 主讲 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 运营商 CAPEX（中国占全球 1/3） | 武超则 | 通信行业核心 |
| 中国 5G 基站数（2022 峰值 100 万） | 武超则 | 投资周期坐标 |
| 5G 频谱（3.5GHz/2.6GHz/28-39GHz） | 武超则 | 频谱决定路径 |
| 全球设备商份额（爱立信/华为各 50%） | 武超则 | 5G 竞争格局 |
| 5G 投资结构拆分 | 武超则 | 弹性图谱 |
| 光模块速率代际（25G/100G/400G） | 武超则 | 投资弹性 |
| Gartner Hype Cycle | 武超则 | 不在顶点追高 |
| 科技公司研发投入/收入比 | 武超则/付鹏 | 真科技门槛 |
| 互联网巨头资本开支（AWS/谷歌/阿里） | 武超则/付鹏 | 算力基建需求 |
医药
| 指标 | 主讲 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 集采中标价/降幅（4+7 降 52%） | 徐佳熹 | 医保局改革 |
| 医保谈判降幅（首谈 -62%） | 徐佳熹 | 创新药准入 |
| 一致性评价通过数（“过三家”触发集采） | 徐佳熹 | 仿制药门槛 |
| Pipeline 品种数（临床各期分布） | 徐佳熹 | 创新药估值 |
| IND/NDA 申报与获批进度 | 徐佳熹 | 创新药周期 |
| 临床实验成功概率折扣率 | 徐佳熹 | DCF 折扣 |
| 大型药企研发费用（恒瑞 30/罗氏 110 亿美金） | 徐佳熹 | 投入水平 |
| 原料药价格（涨价三阶段） | 徐佳熹 | 周期股逻辑 |
| CDMO CAPEX + CRO 招人计划 | 徐佳熹 | 先导指标 |
| 高值耗材国产化率 | 徐佳熹 | 进口替代 |
| 连锁药店 CR10 市占率 | 徐佳熹 | 集中度 |
| 处方外流比例 | 徐佳熹 | 医药分家 |
| Healthcare 占 GDP（中 6.4%/美 17.6%） | 徐佳熹 | 国际对标 |
| 医保基金抚养比 | 徐佳熹 | 控费压力源 |
周期品
| 指标 | 主讲 | 触发含义 |
|---|---|---|
| 化工 PPI（19Q4 回正 → 行情启动） | 周期品 | 化工周期 |
| 化工固定资产投资（向龙头集中） | 周期品 | 格局优化 |
| 化工企业数量（17-18 大幅下降） | 周期品 | 退出 |
| 玉米价格 + 库销比 | 周期品 | 农化景气 |
| 转基因渗透率（中国 vs 海外） | 周期品 | 农药需求 |
| OLED/国六 a/b 时间表 | 周期品 | 新材料 |
| 铜/铝/锌/铅/锡/镍价（LME/沪市） | 周期品/付鹏 | 工业金属 |
| 电解铝产能红线 4500 万吨 | 周期品 | 供给侧改革 |
| 碳酸锂价格 + 全球供需（缺口 3 万吨） | 周期品 | 锂供需 |
| 钴价 + 嘉能可 Mutanda + 下游结构 | 周期品 | 钴供需 |
| 稀土价格 + 黑色产业链占比 | 周期品 | 稀土供需 |
| 铁矿石价格（普氏 62%） | 周期品 | 钢铁上游 |
| 钢厂铁矿石库存天数 | 周期品 | 资产负债表 |
| 房贷利率（首套/二套） | 周期品/嘉实 | 地产需求 |
| PMI 原材料存货分项 | 周期品 | 全行业库存 |
12. 股权融资与公司金融
资金时间价值 + 投资决策 + 股权架构 + 商业模式
涉及导师
吴梓敬（资本运作系统）/ 嘉实基金（基金投资分析）
旗舰指标
| 指标 | 主讲导师 | 触发含义 |
|---|---|---|
| NPV / IRR / 折现率 | 吴梓敬 | 投资决策核心三件套 |
| 要求回报率（Hurdle Rate） | 吴梓敬 | 项目门槛 |
| 资金回笼速度（高周转模式） | 吴梓敬 | 规模扩张能力 |
| 敏感性分析 + 情景分析 | 吴梓敬 | 关键变量识别 |
| 项目”值不值钱”四要素 | 吴梓敬 | 产品/公司/行业/壁垒 |
| 投资者十问自测 | 吴梓敬 | 投资主体能力 |
| 本金门槛（约 500 万） | 吴梓敬 | 专业投资资格线 |
| 杠杆思维三要素（利差/成本/流动性匹配） | 吴梓敬 | 是否过度杠杆 |
| 三大控股线（67%/51%/34%） | 吴梓敬 | 股权控制权 |
| 实缴 vs 认缴出资 | 吴梓敬 | 分红权 + 破产责任 |
| 持股比例分配（避免 50:50） | 吴梓敬 | 合伙雷区 |
| 退出机制 + 书面合伙协议 | 吴梓敬 | 合伙必备 |
| 资金股 vs 人力股权重 | 吴梓敬 | 合伙持股比例 |
| 优先分红权 + 一票否决权 | 吴梓敬 | 对赌条款 |
| 对赌三方结构（投资/公司/老板连带） | 吴梓敬 | 海富-甘肃世恒案 |
| 反稀释条款 + 优先清算权 | 吴梓敬 | 融资关键条款 |
| 小股大债结构 | 吴梓敬 | 投资模式 + 节税 |
| GP vs LP（有限合伙） | 吴梓敬 | 控制权与责任 |
| GP 出资占比×控制权 | 吴梓敬 | 杠杆式控股 |
| 关联交易占比（≤30%） | 吴梓敬 | 拆分上市合规 |
| 主业营收外部占比 | 吴梓敬 | 子公司独立性 |
| 麦当劳三层盈利模式 | 吴梓敬 | 加盟+供应链+地产 |
| 个人/企业/预提所得税 | 吴梓敬 | 节税工具 |
| 标准离岸四层架构 | 吴梓敬 | 个人→BVI→香港→内地 |
| 控股公司搭建时点（小时即建） | 吴梓敬 | 防火墙+蓄水池 |
| 七环节股权融资全流程 | 吴梓敬 | BP→路演→DD→估值→签约→投后 |
| BP 结构要点 | 吴梓敬 | 路演工具 |
| 尽职调查三维度（财务/法律/业务） | 吴梓敬 | 投前核查 |
| 信息差/认知差/执行差/竞争差 | 吴梓敬 | 稻盛和夫四路径 |
| 财富势能等级（5 层） | 吴梓敬 | 向上社交 |
| 收入中家庭消费占比 | 吴梓敬 | 蓄水池价值 |
| 师徒分红比例（A/B/C 级） | 吴梓敬 | 海底捞师徒制 |
| 高周转模式（单店回本期） | 吴梓敬 | 便利店裂变 |
| 三方共赢检验 | 吴梓敬 | 商业模式有效性 |
主题×导师矩阵速查
| 主题 | 第一选择 | 第二选择 | 第三选择 |
|---|---|---|---|
| 美元体系流动性 | 宋鸿兵 | 郭胜北 | 袁骏 |
| 黄金/白银 | 宋鸿兵 | 付鹏 | — |
| 大类资产顶层 | 付鹏 | 嘉实 | 张忆东 |
| 央行政策行为 | 袁骏 | 李超 | 郭胜北 |
| 中国宏观周期 | 郭磊 | 李超 | 王涵 |
| 货币派生（中国） | 王剑 | 李超 | — |
| 信用债 | 徐寒飞 | — | — |
| 汇率 | 管涛 | 鲁政委 | 邵宇 |
| 房地产/城市 | 陆铭 | 鲁政委 | 周期品 |
| 银行业 | 鲁政委 | 王剑 | 嘉实 |
| 保险 | 嘉实 | 张忆东 | — |
| 原油 | 佘建跃 | 周期品 | 付鹏 |
| 化工/有色 | 周期品 | — | — |
| TMT | 武超则 | — | — |
| 医药 | 徐佳熹 | — | — |
| 全球化/地缘 | 邵宇 | 王涵 | 宋鸿兵 |
| 股权融资 | 吴梓敬 | — | — |
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