管涛｜决策树
判断顺序
- 先看国际收支总框架：经常项目差额 / GDP（IMF 警戒 ±4%）+ 资本和金融项目方向 + 净误差遗漏 + 储备资产变动；判断是经常账户驱动还是资本账户驱动的汇率压力。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、17/18/19/20/21」]
- 再看高频外汇供求代理：境内收盘价相对中间价偏离（CNY−fixing） / CNH 相对 CNY 偏离 / 银行即远期+期权结售汇差额 / 银行代客跨境收付差额——四组指标分别覆盖境内情绪、离岸预期、衍生品全口径、跨境真实流向。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、3/4/5/10/11/12」]
- 再看美元 + 中美利差 + 全球流动性：DXY 方向 / 中美 10Y 利差（短端是否倒挂） / 美联储联邦基金利率与点阵图——三层叠加判断外部驱动力。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、7/38/39」]
- 再看市场预期与企业行为：NDF 隐含贬值预期 / 远期净购汇余额 / 外汇贷存比 / 民间部门对外净负债 / 境内外汇存款变化——预期升级时这五项会同步异动。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、8/30/31/32/34」]
- 最后判断政策路径：远期购汇外汇风险准备金率（启用/归零=政策信号）/ 逆周期因子（开关=方向沟通） / 浮动区间历史扩展节奏；这三件套的启用即代表央行的态度切换。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、53/54/55」]
适用条件
- 适合月度-季度尺度的汇率方向判断、央行政策预判、跨境资本流向拐点识别。 [源: 管涛/_指标清单.md「四、⑤⑫」]
- 适合处理”市场预期 vs 政策公信力”的博弈题——尤其在贬值压力期判断央行干预力度与时点。 [源: 管涛/_指标清单.md「四、⑦⑧」]
失效条件
- 该决策树不输出”目标位”，只输出”方向 + 工具 + 预案”——若使用者非要套出汇率数字，会出现伪精确。 [源: 管涛/_指标清单.md「四、③⑪」]
- 当全球进入”比丑”阶段（如 2019 全球同步放缓），决策树第 3 步的 DXY 信号会失真，必须叠加新兴市场货币贬值幅度做交叉验证。 [源: 管涛/_指标清单.md「一、56/58」]