王涵｜总览
核心定位
- 物理学家气质的宏观体系：强调系统论、初始条件、非线性、主要矛盾与简化模型；建模原则是”先定主要矛盾、再找主要矛盾层面的细节”，放弃精确追求”模糊的正确”。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、4」]
- 百年视角+中国大变局+跨境配置三层并行：方法论建立在 Jordà-Schularick-Taylor 17 国 1870 年起百年序列+ Credit Suisse 百年大类资产年报数据基础上。 [源: 王涵/_指标清单.md「三、JST」「三、Credit Suisse」]
- 方法论老师：宋国清（“公知化痕迹极淡、数据就是数据”），同侪互鉴：郭磊（“消费降级是周期问题而非趋势”被王涵直接引用）。 [源: 王涵/_指标清单.md「二、宋国清」「二、郭磊」]
关键框架
- 资产负债表 > 利润表：宏观最本质的变量是资产负债表，GDP 只是流量因素之一；分析国家=分析企业，看三张表。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、1」]
- 存量 vs 流量：经济发展早期流量是主要矛盾，累积越多后存量博弈成为主要矛盾；贫富差距、贸易摩擦、货币贬值效应、数字货币立场均用存量/流量解释。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、2」]
- 汇率是一国最重要的定价锚：开放的存量博弈世界中，汇率是一国所有财富在境外投资人眼中的定价锚，比 GDP 增速更重要；日本失去三十年本质是汇率变动洗掉存量财富。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、3」]
- 主要矛盾在规律被打破处：真正有信息含量的不是常态，而是规律被打破或新关系被建立的瞬间——欧债期间国债同向跌、人民币与 ADXY 分化即关键信号。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、5」「一、12/36」]
- 资产管理=资产负债管理：负债端期限决定资产端行为；公募 1 天负债→只能看短期；养老金/社保长负债→能做长期；巴菲特股东大会是管理负债端期限的工具。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、6」]
- 百年极端位置坐标：当前全球增长回到一战前/1929 前水平，债务率中位数已超一战大萧条、接近二战高峰，长短端利率从 1980s 起趋势性下行——货币政策空间接近天花板，负利率本质是货币危机。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、应用场景3」「一、14/15/9」]
- 资产荒常态化：中国非金融部门债务/GDP 已 252%（反超美国 5pct）→约束未来债权扩张；M2 与社融”与名义 GDP 相匹配”成硬约束；外资涌入压收益率→固收未来主线是衍生品和 ABS。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、应用场景2」「一、1/2/10」]
- 外资两阶段入场：初期单边买入不看涨跌（韩台日实证）→到阈值后波动加大（韩 ~40%、日 ~28%、台 ~26%）；中国 GDP 占全球 ~15% 可作粗略参照；外资偏好”全球前 5% 龙头”。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、应用场景4」「一、29/28」]
- 跨境配置必要性：百年大类资产前五全是股票（澳美英西瑞典），末位也是股票（德国年化 -20%）→单一国集中=毁灭风险；发达经济体年跨境对外投资净增量≈GDP 年增量。 [源: 王涵/_指标清单.md「一、33/30」]
适用条件
- 适合年-季度尺度的”百年坐标定位+资产负债表健康度+主要矛盾识别”组合判断。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、应用场景3」]
- 适合”中国战略机遇期资本市场政治定位+长钱入市结构性判断”——A 股长期判断而非短期博弈。 [源: 王涵/_指标清单.md「四、应用场景1」「一、22-24」]
- 适合”外资节奏高频跟踪”——陆股通持股、境外 ETF 申赎、沪深 300 vs 标普 500 股息率比较。 [源: 王涵/_指标清单.md「一、25/26/27」]
失效条件
- 时间窗口锁定 2019-05/06：所有具体阈值（中国债务/GDP 252%、中国 10Y 国债 3.1%、负收益率债 10 万亿、陆股通持股>1% 449 家等）均为 2019Q1-Q2 时点；2019 后续中美贸易摩擦升级、2020 疫情、2022 加息周期均不在覆盖范围。 [源: 王涵/_指标清单.md「五、说明」]
- 不覆盖高频月度宏观（PMI/CPI/PPI/工业增加值/单月 FAI）、利率走廊（DR007/SHIBOR/MLF/OMO 操作位）、信用利差具体阈值——这些需切换到郭磊/王剑/徐寒飞框架。 [源: 王涵/_指标清单.md「五、未覆盖」]
- 不覆盖美联储短期点阵图/SLOOS/政策利率短期节奏——百年利率是长周期视角而非短期跟踪。 [源: 王涵/_指标清单.md「五、未覆盖」]
- “17 主要经济体”具体名单与 JST 数据库版本需另行核对；voteview.com / ADXY 等核心数据源未给更新频率。 [源: 王涵/_指标清单.md「五、未覆盖」]