武超则｜决策树
判断顺序
- 先用 Gartner 成熟度曲线定技术生命周期：触发→膨胀→幻灭→复苏→成熟——不在顶点追高，在幻灭后复苏期介入；2018 年图：5G 归为 2-5 年成熟、deep learning/IoT 在膨胀期未到高峰。 [源: 武超则/_指标清单.md「四、Gartner」「一、22」]
- 再用泡沫度检验：行业规模 vs 资本市场市值比值——手游案例行业翻 2 倍/市值翻 20 倍=典型泡沫；避开这类阶段。 [源: 武超则/_指标清单.md「一、23」]
- 再定 5G 投资周期坐标：七年周期→2019 基站 5 万→2020 年 40 万→2021 年 80 万→2022 年 100 万站高峰→2023-24 下降；总投资 1.2 万亿（2021 年 3200 亿=高峰）。 [源: 武超则/_指标清单.md「一、2/3」]
- 再看 5G 投资结构拆分：无线主设备 45%（5200 亿，+86% vs 4G）+传输设备 22%（弹性 44%）+工程配套 16%——找弹性最大的子环节。 [源: 武超则/_指标清单.md「一、13」]
- 再用选股逻辑链定标的类型：
- ①大基数+好格局（设备商：爱立信/诺基亚/华为/中兴 50:50）；
- ②行业增长+集中度提升（PCB 走向高频高速、滤波器金属→陶瓷切换）；
- ③高壁垒+高弹性高波动（光模块 25G→400G 单价 30→3000 美元、100 倍差距）。 [源: 武超则/_指标清单.md「四、选股逻辑链」「一、14-18」]
- 再判频谱决定论：运营商选择（SA vs NSA 组网）+频段（中国 3.5GHz/2.6GHz/700MHz vs 美国毫米波）→决定产业链路径、建网成本、基站数量。 [源: 武超则/_指标清单.md「四、频谱决定论」「一、8/21」]
- 最后看科技企业定义标准：研发占收入比≥10%（中国税务 5% 偏低，海外 10%+，生物医药可达 40%）+ 客户抱大腿对象（抱苹果/三星 vs 乐视）——定义真科技企业。 [源: 武超则/_指标清单.md「一、5/30」]
适用条件
- 适合 TMT 研究员搭建 5G 产业链分层图谱与弹性分析。 [源: 武超则/_指标清单.md「四、选股逻辑链」]
- 适合判断技术股投资时点（Gartner 曲线+泡沫度）。 [源: 武超则/_指标清单.md「四、Gartner」]
- 适合华为供应链国产替代标的定位（覆铜板/光模块/滤波器）。 [源: 武超则/_指标清单.md「一、15-18」]
失效条件
- 决策树第 3 步的 5G 基站节奏（2019→2022 年 100 万站高峰）是 2019 年前瞻——2019 年武超则的判断已验证但后续 5G-A/6G 节奏未覆盖。 [源: 武超则/_指标清单.md「五、最后一条」]
- 决策树第 5 步的设备商 50:50 格局是 2019 年——华为制裁后份额已大幅变化，需重新校准。 [源: 武超则/_指标清单.md「五、最后一条」]
- 决策树不解决宏观金融环境对 TMT 估值的传导——需切换到付鹏/宋鸿兵/张忆东。 [源: 武超则/_指标清单.md「五、第二条」]
- 决策树不覆盖后续数字化/汽车智能化/新能源/传媒互联网专题——50+ 篇原始材料仅 12 篇完成去噪。 [源: 武超则/_指标清单.md「备注」]