徐寒飞｜指标手册
从 56 条二期指标中精选 ~14 条进入”硬核高频/中频池”。全量请见
04 指标监测/二期原始档案/徐寒飞_指标清单.md。
| 指标 | 频率 | 角色 | 阈值或方向 | 查询口径/关键词 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宏观杠杆率（债务/GDP） | 季 | 周期六阶段总锚 | 顶部=资产泡沫；底部=风险溢价大幅抬升 | 社科院国家资产负债表中心 / BIS | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、1」] |
| 社融存量同比增速 | 月 | 周期阶段划分（2004 后替代信贷） | 跌破历史中枢 = 加速去杠杆 | 央行《社融存量》月报 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、2」] |
| 信用利差（信用债-利率债） | 日 | 三阶段第二步：风险溢价 | 加杠杆后期压至 50BP（正常 100-150）；去杠杆反弹 | Wind / 中债登 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、15」] |
| 信用债 carry 利差 | 日 | 风险溢价急剧扩张信号 | 创历史新高 = 流动性 + 信用双杀 | Wind | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、16」] |
| 短期资金成本（DR007/R007/隔夜） | 日 | 三阶段第一步：流动性 | 上调 = 加杠杆终结的领先信号 | 同业中心 / 央行 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、13」] |
| MLF 1Y 利率 + 存量 | 月+事件 | 结构性工具锚 | 上调=去杠杆；下调=再杠杆 | 央行公告 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、18」] |
| 央票/正回购重启 | 事件 | 历次货币政策逆转的标志 | 重启即卖出信号（2008.11→2009.7；2014.11→2015.5） | 央行公告 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、20」] |
| 同业存单 NCD 利率（按银行类型分层） | 日 | 金融机构分层核心 | 中小行 NCD 相对大行飙升 = 流动性分层加剧 | Wind / 同业中心 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、24」] |
| 民企 vs 国企信用利差 | 日 | 实体融资分层 | 民企蔓延至国企 = 去杠杆深度信号（2020 永煤事件） | Wind | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、28」] |
| 城投 vs 产业利差 | 日 | 信用结构分层 | 2017 后产业债净融资 < 城投，城投利差压至历史低位 | Wind | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、29」] |
| 信用债违约率与企业性质 | 月+事件 | 杠杆见底标志 | 加速违约+从民企蔓延到地方国企=底部信号 | Wind / DM | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、27」] |
| 票据贴现利率（1M/1Y） | 日 | 表内信贷需求 | <1% = 资产荒；高位 = 实体抢钱 | 上海票据交易所 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、25」] |
| 10Y 国债收益率 | 日 | 长债基准 | 与杠杆率、股价共振判顶底 | 中债登 | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、12」] |
| 10Y 美债收益率 + 美联储政策利率 | 日+事件 | 外部利率锚 | FOMC 转向预期是钱荒级冲击的催化剂（2013） | TreasuryDirect / FOMC | [源: 徐寒飞/_指标清单.md「一、44/45」] |
适用条件
- 适合周-月度尺度的债市方向判断、信用风险传染识别、央行政策事件解读。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、加杠杆三阶段」「四、分层」]
- 适合在政策事件（央票重启、MLF 上调、降准等）当天对照历史五轮模板做”我们处在哪一轮的哪一段”。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、五轮模板」]
失效条件
- 表中数值锚点（信用利差水平、违约率、NCD 利差幅度）均为 2020Q4 或更早历史观察，引用必须重新核实当下口径。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「五、6」]
- 框架不覆盖久期/凸性/国债期货/IRS/CDS 等微观交易工具——纯交易策略需结合外部固收衍生品框架。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「五、4」]