徐寒飞｜总览
核心定位
- 把所有金融现象先放进”债务周期 + 金融生态 + 政策博弈”的三组坐标里，再决定看哪个利率和哪个利差。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、债务周期六阶段框架」]
- 不做日频 K 线交易；用”杠杆率（债务/GDP）+ 社融增速 + GDP/通胀”三维定位”现在处于债务周期哪个阶段”，再用利差链条验证当前是加杠杆/去杠杆的哪一步。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「说明」「四、加杠杆三阶段」]
- 自我标定预测准确率约 80%（“十次对八次”），靠的是大数法则和拐点判别，而不是单点精度。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「五、7」]
关键框架
- 债务周期六阶段：再杠杆 → 加杠杆 → 高杠杆/过热 → 去杠杆 → 加速去杠杆 → 危机模式；资产价格路径”债先→股后→商品→房地产”。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、债务周期六阶段框架」]
- 加杠杆三阶段依次下降 / 去杠杆三阶段依次反弹：①流动性（短端利率）→②风险溢价（信用利差/股价/商品/房价）→③实际利率（通胀）。三者是否依次出现是判断阶段最直接的工具。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、加杠杆三阶段」]
- 五轮中国债务周期模板：2002-2008 WTO/次贷 → 2009-2011 四万亿/欧债 → 2012-2015 钱荒/股灾 → 2016-2018 资产荒/资产慌 → 2019- 中美贸易战+疫情。判断当下相当于”历史哪一轮的哪个位置”。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、五轮模板」]
- 金融机构分层 + 实体融资分层：大行→股份行→中小行→非银；央企→地方国企→民企；利率债→城投→产业→民企债；去杠杆先收缩弱势群体，蔓延到核心资产时周期已深。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、分层框架」「一、24/28/29」]
- 拐点催化剂二分：外部冲击（流动性/汇率/海外风险偏好）“幅度大+时间短”；内部冲击（加杠杆负反馈/央行收紧）“时间长+幅度小”——盯货币政策流动性冲击至少比市场早 15 天逃。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、拐点催化剂」]
适用条件
- 适合季度-月度尺度的”现在处于周期哪一段、什么时候转折”的方向题。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「说明」]
- 适合用历史五轮模板做类比推演——尤其在政策刺激或金融监管文件出来时，回看上一轮同位置发生了什么。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、五轮模板」]
- 适合做”杠杆顶 → 卖出 / 杠杆底 → 买入”的低频拐点判断；徐寒飞自述”一年最多判断两次拐点”。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、杠杆见顶/见底」]
失效条件
- 不适合 tick / 日频盘口策略——清单里没有久期、凸性、国债期货、利率互换、CDS 这一层微观交易工具。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「五、4」]
- “政策不能作为先行指标，只能作为预警指标”——把政策出台直接当买卖信号会被惯性反噬（政策出来后市场惯性还会再走一段）。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「四、两个效应」]
- 时间警示：所有具体数值（如 2017 信用利差压至 50BP、2020 国企违约率超 5%、2018 NCD 中小行飙升等）均为 2020Q4 时点，引用必须重新核实当下口径。 [源: 徐寒飞/_指标清单.md「五、6/8」]