徐佳熹｜指标手册
从 55 条二期指标中精选 ~14 条跨子行业核心指标。全量请见
04 指标监测/二期原始档案/徐佳熹_指标清单.md。
| 指标 | 频率 | 角色 | 阈值/方向 | 查询口径 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国家药监局 NMPA 审批速度 | 月 | 药监改革完成时 | 外资药报批等待从 1500 天→200 天；IND/NDA 提速 2-3 月 | NMPA/CDE 审评公示 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、1」] |
| 集采中标价/降幅 | 季-半年 | 医保局改革进行时 | 4+7 降 52%、扩围再降 25%、平均 60%+；恩替卡韦降 90%+ | 国家医保局招采文件 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、4」] |
| 一致性评价通过数 | 月 | 仿制药集采门槛 | ”过三家”触发集采（一家原研+两家过评仿制） | NMPA 公告 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、3」] |
| 医保谈判降幅 | 年 | 创新药医保准入 | 初次谈判品种平均降幅 62%；续谈按放量再降 | 国家医保局 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、7」] |
| 大型药企研发费用 | 季 | 创新药投入 | 恒瑞 30 多亿、百济 60 多亿；向 10 亿美金走；罗氏 110 亿美金 | 上市公司年报 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、10」] |
| Pipeline 品种数（I/II/III 期分布） | 季 | from PEG to pipeline 估值 | 药明生物 92 临床前+35 早期+6 晚期（上市初） | 公告/Clinicaltrials.gov/CDE | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、11」] |
| 临床成功概率折扣率 | 建模参数 | DCF 折扣 | 已报产 95%、三期 60-70%、二期 50%；创新药”九死一生”、高壁垒仿制~1/3 | 行业经验值 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、16」] |
| 医保基金收支/抚养比 | 年 | 控费压力源 | 三明抚养比 1.5:1（vs 福州 7:1、厦门 11:1）触发三医联动 | 医保局年鉴 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、52」] |
| Healthcare 占 GDP 比例 | 年 | 国际对标 | 中 6.4%、美 17.6%（最高 18%）、英日德 10-15% | WHO/卫健委/OECD | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、51」] |
| 医药市值占 A 股比例 | 季 | 行业地位 | 十年前<3%→现 8-9%；医药 Tenbagger 数量行业第一 | 沪深交易所 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、23」] |
| 原料药价格（维生素/抗生素） | 周 | 周期股三波 | 涨价预期→涨价兑现→业绩兑现；价格不拐头股价不拐头 | 生意社/中国化工网 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、25」] |
| CDMO CAPEX 投入 | 季 | CDMO 先导指标 | 有订单才投固投——药明/凯莱英定增逻辑 | 公司定增公告/财报 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、28」] |
| 连锁药店 CR10 市占率 | 年 | 集中度提升 | 2014 年~10-12%→2020 年 25%+→向 900-1000 亿走（总 4000 亿） | 商务部/中康 CMH | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、44」] |
| 肿瘤新发/存量人数 | 年 | 需求端测算 | 年新发 400-500 万、存量 1000 万+；非小细胞肺癌年 60-70 万、ALK 阳性 3-4 万 | 国家癌症中心 | [源: 徐佳熹/_指标清单.md「一、53」] |
适用条件
- 适合医药行业研究员季度-年度估值跟踪与集采/医保节奏预判。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「四、1」]
- 适合创新药 DCF 五步法估值（适应症人数+定价+成功概率）。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「四、4」]
- 适合原料药周期股三波买卖信号判断（低 PB 高 PE 买、高 PB 低 PE 卖）。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「四、5」]
失效条件
- 表内阈值（集采降 60%+、CR10 25%+、Healthcare 中国 6.4%）均为 2019-2020 时点；2026 年使用须重新校准。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「五、9」]
- 不覆盖米内网/PDB 医院销售/药智网等行业常用数据源。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「五、1」]
- 不覆盖处方总量/药占比/DRGs 付费率等医院端数据的具体观测指标。 [源: 徐佳熹/_指标清单.md「五、6」]